巴菲特和多数投资人间的七大差异

巴菲特和多数投资人间的七大差异

作者 :   时间 : 2018-08-29 

巴菲特很不一样,因为巴菲特同时是以一个投资人和商人在成长,50多年的生涯中做的绝大多数决策都是正确的。当你没有很多资产,而且很少人在进行价值投资时,你可以在特殊的状况下完成很惊人的事,并且当一个主动投资人。 1967年时,巴菲特拥有纺织公司波克夏(Berkshire Hathaway),他运用公司资金来购买一些小型的财险和保险公司。这是巴菲特和多数投资人第一点不一样的地方,巴菲特了解并且投资复杂的产业,如财险和保险产业。

巴菲特这时意识到,这些保险公司可以是个用来进行更好投资的平台。当他看到这个潜在机会后,巴菲特在1970年代买入了保险公司GEICO半数股权,直到1994年更将整间公司买走。这又是巴菲特和多数投资人不同的第二点,巴菲特愿意买入整间公司,并且在不更换管理阶层的情况下来实际掌控公司营运。

巴菲特会限制自己不成为完全拥有公司的董事,他会询问管理阶层能力的问题,并且将自由现金流间接导入波克夏以追求更好的利益。这就是巴菲特和一般投资人不同的第三点,巴菲特会分析投资带来的现金流,并且当公司有好的自由现金流收益前景时,购买部分公司股票或整间公司。巴菲特和一般投资人不同的第四点也在这里,那就是巴菲特并不会分散投资,尤其是在他的职业生涯早期的时候。巴菲特追求最好的机会,他将投资视为现金产生复利的方法,并且不太关注整体市场的变化。

从我的观点来看,阅读波克夏的年度股东信是非常有意义的,若你能这么做就可以培养出杰出商业人士的敏锐度,并且用来寻找最好的投资机会。巴菲特的投资策略随着时间有改变,但他总是把现金的复利能力视为最重要的事。

当我发现有智慧的想法时,我会非常珍惜,不论我是否完全同意这当中的道德感。巴菲特是个聪明的人,比多数的人都还聪明。我从来不避讳批评巴菲特,当我认为有道德瑕疵存在时,不论是关于追溯再保险、贴现保单、David Sokol或任何事情我都敢批评。

巴菲特和一般投资人不同的第5点在于,巴菲特能够很好的管理公司,这和一般共同基金或避险基金只能路过公司可不同。这听起来感觉可能不重要,但影响却非常深远,因为很少有投资人能够做到这点。当你有无限的资金可使用时,你就可以聚焦在更长远的未来,就算当时的时机很差也一样。

文章中提到关于巴菲特不会考虑Beta值,并只投资高品质企业的股票,这个策略是当一个投资人有充足的资金才适合做的事。这点我并不同意文章所说的,因为价值以及注重品质并不是风险因素,他们是alpha值的来源,我看不起现代投资组合的理论(MPT)。真正的投资,就是要找寻自由现金流复利成长率高于平均的公司。

我认为这是学术界讲到投资时会遇到的一个问题,通常他们的想法都是短期投资型,这使得他们的想法对长期投资人来说完全无用。

第六点巴菲特和一般投资人不同的地方,在于巴菲特运用保险公司的杠杆来投资。虽然杠杆成长,但在超低利率的时代下,财险和保险公司更聚焦在获利。在超低利率的环境下,公司的重点不在金融投资上,而是在保险业务上。

巴菲特和一般人不同的第七点,是他不在乎投资的形式。巴菲特或许会说: “股票很好,可转换特别股那更好。可转换债券,也不错。信用违约掉期(CDS)只有当我能自己去建构才行,就和卖出期权一样。私募股权还可以,但我会先去寻找关注自己企业文化的私募股权利基。” 。巴菲特是个很有投资弹性的人,因为他有强大的资产负债表支撑。

对于学术界描述关于巴菲特的事,他们说的话都是事后诸葛。谁能预期到过去30年的经济表现?若学术界这么有先见之明,一些私募股权投资人可能更疯狂而且做得更多。

然而,巴菲特并没有路线图。巴菲特和我们一样在迷雾中前进,但却做出了稳健的选择来对抗棘手的未来。正因如此,巴菲特才值得在投资上获得世人的赞扬,因为巴菲特做到的事和我们不同。